像Lyft和Uber这样的独角兽等得太久了吗?-王其杉博客|程序员|科技新闻
几年前,在加利福尼亚州拉古纳海滩举行的一次技术会议上,风险资本家比尔·格利发出了一项将会成为重复的警告,即创业公司私有化时间过长。格利比较那些拒绝公开招收大学生的公司,他们的大学生涯已经超过他们应该有的年头了,他建议他们应该感到尴尬,而不是骄傲,因为他们把股份掌握在私人手中。格利说:“直到你流出液体,你才真正完成任何事情。”
格利当时是否指的是尤伯,只有他知道。虽然他的公司Benchmark最终迫使联合创始人、长期担任Uber首席执行官的特拉维斯·卡拉尼克辞职,但关键点似乎不是卡拉尼克决心让Uber尽可能长时间地被私人持有,而是对性骚扰调查和在此过程中发现的员工不当行为进行调查。
不管怎样,看起来格利越来越有道理了。你可能已经注意到,如果你关心公共市场,他们今天暴跌。事实上,他们今天下午跌到了今年的新低,部分原因是美联储今天早些时候决定在2018年第四次提高隔夜贷款基准利率。
美联储还发出了明年加息幅度最小的信号,预计加息两次,而不是三次,但投资者显然希望有更好的消息。
考虑到目前发生的一切,很难责怪他们寻求更多的光明。科技股受到重创,芳公司(Facebook、苹果、Netflix和谷歌)股价较六个月前大幅下跌。(亚马逊表现最好。)
作为美国第三大出口伙伴和最大进口伙伴的中国经济正在急剧放缓,预计将对美国和世界经济产生影响。再加上贸易紧张,对监管的不确定性,可能的政府关门以及唐纳德·特朗普被弹劾的可能性越来越大,你开始理解为什么市场最终会失控。
尽管有这么多的不确定性,尤伯、莱夫特、斯莱克和现在的品特斯特,以及其他许多人,最终都竞相成为公开交易。《华尔街日报》援引Dealogic数据,今年有38家独角兽公司上市,预计在2019年会有更多的独角兽公司上市。他们的风险投资支持者会告诉你,这是因为当市场看到一个强劲增长的公司时,他们会认出它,并且每个公司最终都处于良好的位置来讲述他们的故事,并辅之以一些令人眼花缭乱的度量标准。然而,他们似乎同样可能看到今年打开的窗户,开始转向另一个方向。如果本月有任何迹象显示,可能很难再次打开,至少在一两个季度。
“从现在起市场基本关闭,新年开始总是很慢,因为公司不会开始路演(直到市场重新开放),”文艺复兴资本(Renaissance Capital)的董事、IPO交易所交易基金经理凯瑟琳·史密斯(Kathleen Smith)说。她指出,像Uber这样的IPO前公司也在等待审计结束,然后才会在公开文件中公布任何数据。史密斯建议说,但那之后可能远非一帆风顺。“在正常时期,一月下旬、二月和三月变得非常活跃,但我们不是在一个典型的市场。我可以从其他时间预测,我们已经看到像这样的熊市,它将对IPO活动产生影响。”
史密斯认为,这些都是恶性循环的一部分。随着公开市场股东开始感到不那么富有,也越来越厌恶风险,他们开始赎回公开市场份额。这让那些本来可能押注于新发行者的基金经理们投资资金较少,灵活性也较低。史密斯说:“在市场[转为更糟]时,投资者只是不想承担任何风险头寸。”
换言之,如果明年初市场像看起来的那样不景气,那对独角兽公司来说太糟糕了,太可悲了。史密斯说:“他们选择了保持私有化并获得资本。”“我已经说过很多次了,他们应该得到而得到的是好的。”如果资金枯竭,痛苦就会发生,当公共市场枯竭时,痛苦就会消失。”
当然,这并不意味着科技公司最喜欢的独角兽公司注定要破产,尤其是那些能够显示出强劲基本面的公司。对于她而言,史密斯指出,在经济低迷时期经常发生的情况是,股票价格大幅打折。”如果公司希望投资者参与,估值将被下调.”他们一定要赚钱。”
即使他们得不到雄心勃勃的银行家可能向他们推销的富有的价格(或者之前他们的风险投资公司分配给他们的),他们总能成长为投资者希望看到的估值。人们只需要看看Facebook就可以记住为什么一个不稳定的产品并不意味着更长期的服务。
Pivotal Research分析师Brian Wieser表示:“仅仅因为股价跌破IPO价格并不意味着泡沫。”“你还必须牢记公司上市的动力,”他说。“你预计IPO会被高估。”这些公司的投资者一定是在卖给最大的傻瓜。”
不过,比起今年或去年,愿意买他们卖的东西的傻瓜可能要少一些,如果这些数字真的改变了,今天的独角兽看起来就像明天的驴子。他们肯定会面临比他们早点搬家时更多的审查。
“或许我们会轰鸣到2019年,一切都会好起来的,”Lise Buyer说,她是一家IPO咨询公司V类集团的创始人。“但从某种程度上说,投资者会更加有选择性,他们会关注盈利之路,也会关注这些公司私有化时的估值。”然后他们会自己做计算,买家建议。
如果市场真的在变化,公共市场的股东“不会在意公司私有化时所获得的估值,”Buyer说。“他们只愿意付他们愿意付的钱。”