随着今天IPO的下跌,软银一年的高峰和低谷-王其杉博客|程序员|科技新闻
如果说今年初创企业和科技新闻报道中占据主导地位的是软银的话。今年,这家日本电信集团旗下的远景基金投入了巨额资金,实际为数十亿美元,投资到分子制造商(Zymergen)和机器人披萨递送业务(Zume Pizza)等各种公司。这一年创下历史新高,因为Flipkart的交易产生了数十亿的回报,以及一年令人难以置信的低点。沙特阿拉伯是远景基金的最大投资者。
但愿景基金只是今年软银故事的一部分。该公司的移动部门今天开始在东京证券交易所上市(股票行情:9434),这是继阿里巴巴之后有史以来第二大的IPO,筹资236亿美元。但经过数周向日本散户投资者推出该股后,这些消费者在首日抛售该股,从首日1463英镑跌至1282英镑,跌幅达15%。这是日本公司10年来第二糟糕的IPO表现。
高潮和低谷伴随着任何雄心勃勃的项目,当然对于软银集团的创始人和董事长Masayoshi Son来说,没有什么——甚至连成堆的债务——会阻碍他的发展。
今天,Arman和我想回顾一下SoftBank的年份,因此我们围绕集团的电信业务、远景基金以及其它主要投资(Sprint、Nvidia、Arm和阿里巴巴)汇集了10个领域进行分析。
软银行:电信
1。它的首次公开募股(IPO)做了它必须做的(筹集资金),但是糟糕的早期表现将是2019年的一个挑战。
软银集团(SoftBank Corp.)总裁兼首席执行官宫内健(Ken Miyauchi)于2018年12月19日星期三在日本东京东京证券交易所(Tokyo Stock Exchange,TSE)举行的公司上市仪式上敲响了交易钟。通过盖蒂图片了解Ota/Bloomberg
软银集团(SoftBank Group)的核心业务是电信,是日本市场的第三大参与者。Masayoshi Son多年来一直希望将软银从一家成熟的电信公司转变为一家领先的投资公司,为下一代科技公司提供资金。
只有一个问题:软银坐拥大量债务。正如阿曼和我几周前写的那样:
但更多的人坐在公司资产负债表的负债一侧。截至9月底,软银持有约18万亿日元,即约1588亿美元的流动和非流动负债。这个数字是该公司运营收入的六倍多,略低于巴基斯坦的公共债务。
尽管软银高企的债务余额往往是公司媒体报道的第二焦点,但这个数字是软银高层非常清楚、也非常满意的。在讨论公司的财务战略时,软银首席财务官吉美苏?果藤说,公司正处于从电信控股公司向投资公司过渡的早期阶段,因此“可能被看作一个负债累累、利息支付负担沉重的公司集团”,而“通常被看作一个公司”。负债累累。”
这些债务负担使得企业操纵变得相当复杂。因此,公司决定把移动电信部门作为获得新资本注入的手段进行公开交易,并继续向投资店转型。通过今天筹集236亿美元,公司做到了这一点。
尽管如此,首次上市时15%的市值下滑表明,市场尚未完全接受Son对软银未来发展方向的设想。降低的价格将使企业围绕债务的财务计算变得更加困难,并将成为2019年的关键主题。
2。日本政府希望增加电信领域的竞争,给软银的财务造成巨大压力。
日本首相安倍晋三马特·罗伯茨/盖蒂图片社
日本电信市场处于休眠状态,成熟的寡头垄断公司向全球移动服务收费最高。日本政府也没有拍卖频谱以外的产品,这节省了电信公司数十亿美元的直接现金成本,帮助他们成为可靠的利润产生巨头。
日本首相安倍晋三(Shinzo Abe)的政策正在粉碎这个舒适的世界。安倍晋三已经把提高行业竞争力作为一项重大政策举措。这包括推出5G频谱,进行本质上具有竞争力的拍卖,要求电信公司降低价格,并向Rakuten等新进入者开放市场(见下文#3)。
结果,NTT DoCoMo等现任公司宣布将移动服务利率下调至多40%,同时警告投资者,该公司可能需要五年时间才能恢复目前的盈利能力。这些声明导致股票交易员今年抛售了日本电信的股票,在声明发布后的几天内就减少了340亿美元。
在软银最需要现金流来偿还其债务之际,世界正迅速采取行动。该公司坚持认为可以保持收入和利润的稳定,甚至在竞争中成长,但其较大竞争对手的公告却对其要求泼冷水。软银上一季度的利润激增,但主要来自其远景基金投资,而非其核心电信业务。
三。乐天进入日本移动服务市场将挑战传统的三方寡头垄断
乐天拥有者Mikitani。BEHROUZ MEHRI/AFP/Getty图像
软银最大的新闻之一来自电子商务巨头乐天公司,该公司宣布最早从明年开始在日本推出一项新的移动服务。正如阿曼和我当时所写的那样:
虽然自2007年eAccess以来,还没有批准新的进入者进入电信市场,但Rakuten已经获得了在2019年开始运营的资格。政府还制定了一些规定,如禁止电信公司限制设备的便携性,以增强新孩子在城里的竞争力。
Rakuten与主要公用事业和基础设施运营商的合作,也将允许其快速建立网络,包括与日本第二大移动服务提供商KDDI的网络。
乐天作为日本仅次于亚马逊的第二大电子商务公司,具有明显的内在优势,这将对其他任职者(包括软银集团)施加压力,要求其满足价格或与更多的营销资金竞争,以吸引客户。我们再次看到,在软银资产负债表非常脆弱的时候,软银的电信业务将面临艰难的前途。
软银行:远景基金
4。今年,远景基金实际上变得更大了。
大须俊雄/盖蒂图片社
今年,远景基金的宏伟愿景变得更大了。当该基金在2017年5月宣布首次收盘时,它设定了930亿美元的最终基金规模。然而,在2018年,远景基金又获得了50亿美元的承诺。当我们把已经承诺的60亿美元用于软银三角洲基金(SoftBank’s Delta Fund)时,Masayoshi Son现在有1000多亿美元可供他支配。
但这还不是全部!有传言称,远景基金正在筹集40亿美元的债务,以便它能够更快地为初创企业提供资金(对债务主题的回顾尚未开始?)包括沙特阿拉伯、阿布扎比和苹果在内的液化石油气(LP)有时间为它们对远景基金的承诺提供资金,因此该基金希望在银行有现金,以便能够更快地为其投资提供资金。至少可以说,该基金的债务结构很复杂。
Masayoshi Son曾多次表示,他希望尽快在明年筹集3,000亿美元的第二期远景基金(Vision Fund II),未来数年最终达到8,800亿美元.该公司的债务负担和对沙特阿拉伯的争议(见下文_6)是否会让这一愿景得以实现,将是2019年的主要问题。
5。说真的:现在有哪家公司没有从软银得到数亿美元的资产负债表?
亚历山德罗·迪·西奥莫/努尔照片通过盖蒂图片拍摄
软银在2018年全年占据了头条新闻的头条,各地区和行业都在稳步地进行巨额投资。根据监管档案、Pitchbook和Crunchbase的数据,软银及其远景基金主导了大约35轮投资,总规模约为300亿美元,包括对Uber和Grab的投资,总规模超过400亿美元。
令人惊讶的是,软银的最新文件显示,截至9月底,远景基金仅部署了大约330亿美元,或约占基金总额的三分之一,尽管实际数量可能要大得多。自9月份以来,软银已经领导了12轮融资,包括为WeWork购买30亿美元的认股权证,以及完成包括二级股在内的一轮大规模融资,进入中国新闻聚合公司ByteDance。
除了直接通过其远景基金进行投资,软银还定期在集团一级进行和持有投资,以便稍后向远景基金出售或转让股份。因此,软银目前持有约277亿美元在远景基金之外的投资,包括该公司在Uber、Grab和Ola的股份,预计在LP和监管批准之前,这些股份最终会转移到远景基金。假设软银计划将大部分投资转移到远景基金,它可能已经部署了近一半的基金。
尽管如此,所有这些资金都流出国门,但即便是远景基金的雄心壮志也受到限制。就在今天,《华尔街日报》报道说,LP正在反对收购WeWork的大部分股权的计划,这将推动Vision基金对合作型初创企业的投资达到240亿美元。从文章中:
一些人说(沙特阿拉伯的)PIF和(阿布扎比的)穆巴达拉有寻求