IPO市场再次升温,但这不会改变公司上市的速度。-王其杉博客|程序员|科技新闻
对于初创企业的员工和公众市场的股东来说,这是令人兴奋的几个月,因为越来越多的品牌已经谈论了上市一段时间,最终走出了大门,总体上,接受了热情的接待。Lyft、ZOOM、Pagerduty和Pinterest的定价均高于其在市场上的范围,这些都是引人注目的公开发行。与此同时,优步正转向预计数年来规模最大的IPO,寻求传言中的1000亿美元估值。
但行业观察人士希望企业能像以前那样早日上市,这可能会让一些人失望。至少,根据与我们交谈过的业内人士的说法,一个更广泛的转变不太可能很快发生——如果可能的话——再次发生。事实上,如果没有显著的发展,初创企业很可能会尽可能长时间保持私有化。
数字在很大程度上说明了这一点。根据投资银行Scenemic Advision的数据,去年私人投资者向科技和生物技术公司注资1309亿美元,远远超过了通过IPO和后续发行募集的530亿美元。同时,Science表示,2018年,私人市场投资总额猛增57.8%,这是私人股票销售连续第十年超过公共市场的价值。这一趋势也在继续,到2019年为止,风险投资流动远远超过了公共市场融资。
试想一下,Lyft在私募市场募集了49.1亿美元,而在最近的IPO中募集了约23.4亿美元。去年上市的Dropbox在其首次公开募股中筹集了7.56亿美元,而私人筹集的17亿美元。Uber已经私下筹集了近200亿美元,预计将在其即将推出的产品中筹集约100亿美元。(也有一些公司反对这种趋势。上周,ZOOM上市时,私募融资1.61亿美元,融资7.5亿美元。去年上市的DocuSign在其首次公开募股(6.3亿美元)中筹集的资金也超过了5.5亿美元的投资者在该公司仍为私人持股时注入的资金。)
去年,IPO总收益为470亿美元,相比之下,向私人控股公司提供的资金为1300亿美元,尽管当前的IPO风潮不好,但这一比例在2019年可能不会有太大变化。二级交易平台Equityzen的创始人和顾问Shriram Bhashyam说:“在这十年的早期,风险投资筹集到的资金和通过IPO筹集到的资金相对相等。”“但几年来,私人融资一直超过IPO收益,而且这种差距还在继续扩大。”
他建议,即使不是所有的私营初创公司最终都会成为公共市场的候选企业,但它“给了你一个方向性的想法”,让你知道公共和私营市场是如何持续变化的。
公共市场交易所很容易承认这一变化。上周,我们与Jeff Thomas进行了交谈。Jeff Thomas负责监督纳斯达克在美国西部的运营,他之前曾在纳斯达克私人市场担任过几年的总裁,纳斯达克私人市场是该交易所于2013年成立的,旨在为公司提供替代性流动性解决方案,同时保持私有化。
托马斯详细地谈到了公司不再需要上市才能获得资本,他指出有“大量资本”涌入私人公司,并预测会有更多的资本涌入。(注:去年投资于初创企业的1300亿美元,打破了2000年投资于初创企业的1050亿美元的纪录。)
保持隐私的呼吁是众所周知的,并且有充分的文件记录。除了容易获得的资金,创始人可以避免研究分析师和监管者的审查,更不用说有时目光短浅的公共市场股东,当他们感到被欺骗时,他们不怕采取行动。Lyft已经被股东起诉,他们对公司的股票比首日的峰值下跌了大约25%感到愤怒。正如彭博社(Bloomberg)最近报道的,SNAP在上市后10周内被起诉;Blue Apron在上市后7周内被起诉。
尽管如此,公共市场并没有走向任何地方,原因也很清楚。即使与公开市场相比,公司规模缩小,但可以上市的公司仍将继续这样做,因为一旦他们的股票转换为普通股,就更容易收购其他公司,因为如果不上市,公司将失去员工(大多数私人公司限制员工可以出售多少股权),以及because作为一家上市公司仍然有一定的缓存。最后一点在吸引其他公司加入合伙企业方面尤为重要。托马斯说:“作为一家上市公司,能够提供资产负债表的可视性,对客户的发展非常有帮助。”
将公司上市也是解决收入不平等问题的一种方法。随着越来越多的私人公司投资者——已经是世界上最富有的投资者——在其发展最快的几年中,几乎都享有对公司的独家访问权,收入不平等问题日益恶化。
这可能不是首席执行官们的首要考虑,但随着这些趋势线及其后果变得越来越清晰,这是一个重要的观点,有望引起更多的共鸣。托马斯说:“现在很少有人能够相对地参与私人市场。”“美国代表着生命、自由和对幸福的追求,包括有足够的钱支付大学和退休的费用。”他补充说:“向长期保持个人隐私的转变正在使个人更难实现这个梦想。”
这就是为什么现任主席杰伊·克莱顿(JayClayton)领导下的证券交易委员会(SecuritiesandExchangeCommission)希望让像夫妻投资者这样的个人更容易投资于私人公司。
克莱顿能否成功仍是一个悬而未决的问题。如果在此期间有任何安慰,可能是包括T.Rowe Price和Fidelity在内的共同基金投资者继续向初创公司注入更多自己的资产,认识到如果他们想要Alpha,私人市场就是他们将要找到它的地方。私人股仍然只是他们资产的一小部分,但对于那些希望在未来能接触到更多最热门的初创企业的日常投资者来说,这可能已经足够了。仍然。