解读Pinterest的IPO预期-王其杉博客|程序员|科技新闻
七年来,Pinterest一直被视为“独角兽”,自2012年C轮融资以来,其估值超过10亿美元。在此之前,它被认为是一个弱势群体,它的“数字钉板”和对“质量增长”的偏好让一些投资者感到困惑。
现在,随着该公司向周四纽约证交所首次公开发行迈出最后一步,该公司被称为“卧底”。
Pinterest计划以每股15美元至17美元的价格出售其股票,低于其向私人市场投资者收取的参与2017年年中H轮私募融资的每股约21美元。IPO价格转化为106.4亿美元的中期估值,比上一轮融资后获得的123亿美元估值低近20亿美元,因此是“未上市”。
有许多潜在的原因导致了这样的一轮下跌。就Pinterest而言,这可能不是新上市的Lyft在股市表现不佳的结果,而是其自身增长缓慢的声誉的结果。Pinterest是一家训练有素的公司,为盈利开辟了一条清晰的道路。它投入了大量的时间和精力来建设一个积极的、多样化的文化,以及一个没有巨魔和仇恨言论的产品——一些人认为应该把时间花在快速增长和规模上。
当然,如果Pinterest抛开它的价值观,进行闪电式规模扩张,或许它的上市首日市值会更大,但它的企业文化将是其长期价值的关键,投资者将从IPO中获利。所以Pinterest是个卧底-谁在乎?
Pinterest不太好
Pinterest首席执行官BenSilbermann。摄影师:Yana Paskova/Bloomberg Via Getty Images
Pinterest成立于2010年,是由Airbnb、Pinterest、Lyft、Uber和Slack组成的“A+”独角兽队列中最年轻的成员之一。与同行相比,Pinterest已从贝塞默风险投资公司(Bessemer Venture Partners)筹集了14.7亿美元的股权融资,该公司在IPO前持有13.1%的股份,Firstmark Capital(9.8%)、Andreessen Horowitz(9.6%)、Fidelity Investments(7.1%)和Valiant Capital Partners(6%)。
今天,Pinterest统计了超过2.5亿个月的活跃用户,尽管许多人说公司的文化减缓了进展。正如《纽约时报》在最近的一份简介中指出的,联合创始人兼首席执行官本•西尔伯曼不是典型的独角兽CEO。他拒绝采取快速行动和打破事物的心态,回避媒体,专注于“质量增长”和支持性的公司文化。
即使平托雷斯的新身份是卧底,贝塞默仍然拥有价值超过10亿美元的股份。以中间价计算,Firstmark和A16Z的股票将分别价值7亿美元。Pinterest的员工可能太好了,无法像其他独角兽一样快速做出决定,正如CNBC最近对该公司的报道所宣称的那样,但如果完全缺乏“战略方向”,该公司就不会像今天这样。
消费者科技投资公司Goodwater Capital的联合创始人埃里克•金(Eric Kim)对TechCrunch表示:“友善、有核心价值观、有意图地做出决定是为了他们的整体利益。”“他们在纪律严明、专注于一线方面做得非常出色。”
IPO前景
通常情况下,企业在IPO时会增值。例如,看看ZOOM,在雷达下的视频会议业务预计将在其IPO中提高其估值九倍,预计明天。
对于后期投资者来说,这是一种失望,因为一个显而易见的原因:他们可能看不到投资回报。如果Pinterest本周真的成为一名卧底,其新的投资者,即那些参与H系列的投资者,可能不得不持有比计划更长的股票,希望其价值随着时间的推移而攀升。就在那里,做一个卧底最糟糕的事情。否则这些标题就是胡说八道。
Pinterest的估值长期以来远远超过了其收入——这无疑为下一轮融资铺平了道路——但它被吹捧为科技奇迹,独角兽中的独角兽。近年来,其估值已从2014年的47.5亿美元飙升至2015年的104.7亿美元,最终在2017年达到123亿美元。同时,Pinterest公布了2016年的收入为2.99亿美元,2017年为4.73亿美元,2018年为7.56亿美元。不可否认,该公司的盈利之路很清晰,因为随着利润的增长,其亏损逐年减少,但2018年的收入仍然比Pinterest的“decacorn”估值低16倍。
硅谷倾向于过度看重面向消费者的不盈利企业;Pinterest的下一轮IPO可能是华尔街对硅谷的虚荣心指标做出判断的一个标志。然而,Pinterest并不是第一个在IPO时受到冲击的独角兽。例如,基于云的内容管理平台Box和支付公司Square在上市时都是卧底。Square自成立以来一直是一家上市公司,而Box目前正围绕其初始股价进行交易。
专注于投资者关系的咨询公司Inspir Group首席执行官Monique Skruzny对TechCrunch表示:“当一切都变得更加透明时,作为一家上市公司,复苏的关键在于执行。”“首次公开募股是一家公司与公开市场建立长期关系的开始,公开市场必须赚钱。上市时的估值可能不一定是一些人认为或认为的最高水平,这为未来的上涨留出了空间。”
对于Pinterest来说,继续削减亏损,今年收入超过10亿美元是关键。鉴于其历史、财务指标和普遍有利的市场条件,它似乎准备好实现这一目标。
底线是平特雷斯特,考虑到其缓慢的增长和膨胀的估值,可能总是注定被昵称为一个卧底。然而,它的文化不应该为它的新地位负责。毕竟,100亿美元的首次公开募股对科技行业来说是值得骄傲的,而不是批评的。
用前投资者兼Evernote联合创始人PhilLibin的话来说,他上周和我一起在股票播客上讨论了IPO:“谁会批评一家因为拥有重要文化而牺牲增长的公司?说实话,失败者。”
他补充说:“如果他们没有文化和人民,他们就不会做出任何贡献。”
独角兽不赚钱,华尔街也不在乎